El dinero digital se está comiendo la deuda Federal
Este es el futuro qué imaginábamos?
Cuando el Dinero Digital Devora la Deuda Gubernamental: Un Control de Realidad de las Stablecoins Que Pondría Nervioso Hasta al Tío Gilito
El jueves pasado Circle salió a la bolsa, y les fue extraordinario en algún momento, las posiciones se vendieron hasta un +160% de la valoración inicial. Es aquí cuando me pregunto, creas una moneda digital, esta moneda digital está vinculada a un dólar que tienes en tu tesorería como garantía, cuando eres lo suficientemente grande vas a la bolsa de valores para garantizar aún más esa deuda del tesoro que ya tienes, y logras venderla un 160% más cara de lo esperado. ¿Realmente existe el dinero?
Mira, sé lo que estás pensando: "Otra semana, otra crisis existencial sobre si el dinero es real". Y honestamente, es un punto válido. Pero esta semana, necesitamos hablar de algo que está sucediendo ahora mismo que hace que la trama de Matrix parezca un documental sobre contabilidad.
Vivimos en un mundo donde los tokens digitales, esencialmente hojas de cálculo de Excel elegantes con toques de blockchain, ahora tienen más deuda del Tesoro de EE.UU. que países enteros. Tether, como empresa, ahora posee $120 mil millones en deuda gubernamental de EE.UU., convirtiéndola en el decimoctavo mayor tenedor a nivel mundial, superando a Alemania. Sí, Alemania, el país que nos dio la autopista, el Oktoberfest y una inquietante eficiencia en todo lo que hacen, posee menos deuda estadounidense que una empresa de stablecoins que mantiene su efectivo en lo que es esencialmente la alcancía digital más cara del mundo.
Y aquí está la clave: las stablecoins ahora absorben el 12% de todas las emisiones del Tesoro y poseen el 4.7% de toda la deuda del Tesoro en circulación. Para ponerlo en perspectiva, estos dólares digitales básicamente se están convirtiendo en los mayores clientes del mercado del Tesoro, justo detrás de países que realmente, ya sabes.
Cuando el Dinero Digital Absorbe la Deuda Federal, ¿Realmente Existe el Dinero?
Aquí es donde las cosas se vuelven propiamente filosóficas, de la manera en que solo las finanzas modernas pueden hacer que te duela el cerebro. Cuando Tether toma tus dólares y los convierte inmediatamente en bonos del Tesoro para respaldar sus tokens USDT, esencialmente están creando una fotocopia digital del dinero respaldada por deuda gubernamental. Es como una incepción monetaria, dinero digital respaldado por promesas de un gobierno que imprime dinero para pagar la deuda que respalda el dinero digital.
Esto es lo que está sucediendo: Le das a Tether $100, ellos compran $100 en bonos del Tesoro y te dan 100 tokens USDT que supuestamente valen $100. Pero aquí está la pregunta existencial que mantiene despiertos a los economistas por la noche: ¿Es ese USDT dinero, o es solo un recibo por dinero que se ha convertido en deuda gubernamental?
La respuesta, francamente, es que el dinero dejó de ser "real" en cualquier sentido significativo hace décadas cuando abandonamos el patrón oro (Tether también está trabajando en eso). Lo que estamos presenciando ahora es simplemente la última evolución en el juego de confianza más largo de la humanidad. Las stablecoins simplemente han hecho explícito lo que siempre fue cierto: el dinero es solo una creencia colectiva respaldada por promesas institucionales.
Pero, ¿la parte realmente salvaje? La nueva legislación sobre stablecoins clasifica explícitamente estos tokens como "instrumentos de pago" en lugar de valores, diciendo esencialmente: "Sí, esta representación digital de valor respaldado por deuda es legalmente equivalente al dinero". El Congreso básicamente ha mirado esta máquina monetaria de Rube Goldberg y ha dicho: "Claro, está bien. Eso es dinero ahora".
¿Entonces ahora las Stablecoins son más seguras que los bancos reales?
Ahora hablemos de Circle, la empresa que se posiciona como el emisor de stablecoins "responsable", el que usa trajes en las conferencias de criptomonedas y probablemente tiene presentaciones de PowerPoint sobre cumplimiento regulatorio. En marzo de 2023, Circle tenía $3.3 mil millones de reservas USDC en Silicon Valley Bank justo cuando colapsó, causando que USDC se desvinculara temporalmente a $0.87.
La ironía aquí es tan gruesa que podrías untarla en una tostada. Circle, una empresa que existe específicamente porque la banca tradicional es supuestamente lenta y poco confiable, fue absolutamente destrozada por... la banca tradicional siendo lenta y poco confiable. Es como iniciar una empresa de submarinos porque no confías en los barcos, solo para que tu submarino se hunda porque lo construiste en una fábrica de barcos con fugas.
Pero esto es lo que es verdaderamente enloquecedor: Esto todavía está sucediendo en 2025. Circle continúa manteniendo relaciones bancarias que crean puntos únicos de fallo, a pesar de posicionarse como el futuro del dinero. Han aprendido de SVB diversificando sus socios bancarios, pero todavía dependen fundamentalmente de la misma infraestructura bancaria tradicional que afirman estar interrumpiendo. Es como tratar de escapar de Matrix pero insistir en mantener tu número de teléfono desde dentro de Matrix porque "la gente necesita poder contactarte".
¿La verdadera clave? Todo el modelo de negocio de Circle depende de los intereses ganados al estacionar los depósitos de los clientes en bancos tradicionales y valores del Tesoro, y SÍ, funciona; ganaron $1.68 mil millones en ingresos en 2024, con más del 99% proveniente de ingresos por intereses. Son esencialmente un fondo del mercado monetario disfrazado de empresa tecnológica.
Preparación para AGI vs. Preparación para Cumplimiento: La Última Pelea Nerd
Esto nos lleva a la batalla de estrategia corporativa más fascinantemente nerd de nuestro tiempo: Tether apostando por la inteligencia artificial general mientras Circle apuesta por el cumplimiento regulatorio. Es como ver dos enfoques muy diferentes para sobrevivir al apocalipsis, una persona acumulando productos enlatados y suministros para búnkeres, la otra aprendiendo a programar y esperando que a los robots les caiga bien.
Estrategia AGI de Tether:
Tether está adoptando completamente el papel de villano de ciencia ficción con su enfoque. Han lanzado Tether AI, una plataforma de inteligencia artificial descentralizada que admite de forma nativa pagos en Bitcoin y USDT a través de redes peer-to-peer. Su CEO, Paolo Ardoino, literalmente dijo que quieren crear la "base tecnológica ideal" para realizar la visión de IA de Isaac Asimov. Esto es o bien un pensamiento visionario brillante o la configuración para una novela distópica donde los agentes de IA se pagan entre sí en stablecoins.
Los pros: Si la AGI realmente llega y necesita un sistema de pago, Tether se está posicionando como la infraestructura financiera para nuestros señores robot. Están construyendo un sistema donde los agentes de IA pueden realizar transacciones de forma autónoma sin supervisión humana, lo que suena aterrador pero podría ser increíblemente lucrativo.
Los contras: Esencialmente están apostando todo a una tecnología que aún no existe, mientras mantienen un modelo de negocio que depende de la infraestructura financiera actual. Además, su estrategia de "tiempo de ejecución de IA completamente de código abierto" significa que están regalando la misma tecnología que esperan que los diferencie. [
Estrategia de Cumplimiento de Circle:
Circle, mientras tanto, está jugando el largo juego de la legitimidad regulatoria. Han asegurado el cumplimiento de MiCA en la UE, cotizan en bolsa con BlackRock como inversor importante, y han construido una infraestructura de API que realmente tiene sentido para la adopción empresarial. Básicamente son el niño que siempre hacía sus deberes, esperando que el profesor lo notara.
Los pros: Cuando las instituciones quieren usar stablecoins, eligen Circle porque no les hará perder el trabajo. Sus carteras programables y enfoque basado en API hacen que la integración sea sencilla para las instituciones financieras tradicionales. Además, ser una empresa pública significa mayor transparencia y supervisión.
Los contras: El cumplimiento regulatorio es caro y lento. Circle pagó más de $1 mil millones en costos de distribución en 2024, principalmente a Coinbase, mientras que Tether opera con gastos generales mucho más bajos. Están construyendo para el mundo que los reguladores quieren, no necesariamente para el mundo que viene.
¿Quién está ganando?
Honestamente, ambas estrategias podrían funcionar, lo que hace que esto sea fascinante. Tether domina la cuota de mercado con el 67% del mercado de stablecoins frente al 27% de Circle, pero Circle está creciendo más rápido en adopción institucional. Tether se está preparando para un futuro donde los agentes de IA necesitan sistemas de pago autónomos, mientras que Circle está construyendo infraestructura para un presente donde los bancos necesitan soluciones de dólares digitales conformes.
La respuesta real podría ser que ni siquiera están compitiendo por el mismo mercado. Tether está construyendo los rieles de pago para la economía de agentes autónomos, mientras que Circle está construyendo la rampa de acceso para que las finanzas tradicionales entren en el espacio de activos digitales.
La Evolución del Dinero Programable: De Valores a Sistemas de Pago
Aquí es donde las cosas se vuelven propiamente alucinantes de la mejor manera posible. La reciente legislación sobre stablecoins no solo regula estos tokens, sino que redefine fundamentalmente lo que puede ser el dinero al clasificar las stablecoins como instrumentos de pago en lugar de valores.
Esta distinción importa más de lo que podrías pensar. Los valores son inversiones; los instrumentos de pago son dinero. Al legislar las stablecoins como sistemas de pago, el Congreso ha dicho esencialmente: "Los tokens digitales con funcionalidad programable son legalmente equivalentes al dinero tradicional".
Lo que esto significa es revolucionario: el dinero ahora puede ser programado con condiciones, ejecución automática y funcionalidad de contratos inteligentes mientras mantiene el estatus legal completo como instrumento de pago. Imagina dinero que automáticamente divide las cuentas de restaurantes, paga el alquiler solo después de que se cumplan las condiciones del contrato, o ejecuta transferencias internacionales sin banca corresponsal.
Las carteras programables de Circle demuestran perfectamente esta evolución; han construido APIs que permiten a las empresas automatizar las transacciones USDC basadas en condiciones de contratos inteligentes, creando esencialmente dinero que ejecuta lógica empresarial automáticamente. La integración de Stripe de stablecoins con enrutamiento de pagos impulsado por IA muestra cómo este dinero programable puede optimizarse en tiempo real basado en evaluaciones de costo, velocidad y riesgo.
Esto representa la evolución más significativa en la tecnología monetaria desde la invención de la banca misma. Estamos pasando del dinero como reserva de valor al dinero como código ejecutable—activos digitales que pueden llevar sus propios términos, condiciones y comportamientos automatizados mientras mantienen el estatus legal y las protecciones al consumidor de los sistemas de pago tradicionales.
Las implicaciones son asombrosas. Cada contrato financiero, cada acuerdo de pago, cada transacción comercial ahora puede ser codificada directamente en el propio dinero. No solo estamos digitalizando la moneda; estamos haciendo que la moneda sea inteligente.
¿Y la hermosa ironía? Esta transformación está sucediendo no a través de alguna revolución criptográfica libertaria, sino a través de una aburrida clasificación regulatoria en las salas de comités del Congreso. El futuro del dinero programable está siendo construido por oficiales de cumplimiento y procesadores de pagos, no por programadores anarquistas.
La revolución será burocratizada. [
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Análisis Comparativo de Tenencias del Tesoro: Reservas de Stablecoins vs. Tenencias Nacionales y Corporativas (Q1 2025)... Fuentes: Departamento del Tesoro de EE.UU.,
Si quieres revisar la tabla completa.
Tether Holdings Ltd., Circle Internet Financial Ltd., Datos Económicos de la Reserva Federal ---
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